„Nagyon, nagyon aggódom” – Akár bankválság és gazdasági összeomlás is lehet a stabilcoinok miatt, állítja a Nobel-díjas közgazdász

Jean Tirole Nobel-díjas közgazdász komoly kockázatokra hívta fel a figyelmet a stablecoinok kapcsán, amelyek szerinte akár bankválság-szerű összeomlást és állami beavatkozást is kiválthatnak.

A stabil értékű kriptovaluták (stablecoinok) piaca rohamosan növekszik, jelenlegi mérete meghaladja a 284 milliárd dollárt. Elemzői előrejelzések szerint 2030-ra akár 3,7 billió dollárig is felfuthat a szektor. Ugyanakkor a gyors terjeszkedés egyre több szakértői és szabályozói aggályt vet fel.

„Nagyon, nagyon aggódom” – mondja Tirole

Jean Tirole, a Toulouse School of Economics professzora és a 2014-es közgazdasági Nobel-díj kitüntetettje az Financial Times-nak adott interjúban hangsúlyozta:

„A lakossági befektetők sokszor úgy tekintenek a stablecoinokra, mintha azok teljesen biztonságos betétek lennének. Ez rendkívül veszélyes lehet, ha a mögöttes tartalékokban megingik a bizalom.”

A közgazdász szerint egy esetleges peg-vesztés (amikor a stablecoin elveszíti az 1:1 arányú kötést például az amerikai dollárhoz) gyors pánikhoz vezethet, amely tömeges visszaváltásokat indít el. Ez a kormányokat drága mentőcsomagok elfogadására kényszerítheti – hasonlóan a múltbeli bankválságokhoz.

Kockázatos tartalékok és hozamvadászat

A stablecoin-kibocsátók jellemzően amerikai államkötvényeket, készpénzt vagy más értékpapírokat tartanak tartalékban. Ugyanakkor a negatív reálhozamok miatt sokan kockázatosabb eszközök felé fordulnak, hogy magasabb profitot érjenek el. Ez a stratégia viszont növeli a veszteségek és a bizalomvesztés kockázatát.

Tirole szerint, ha a tartalékportfóliók veszteséget szenvednek, a stabilitás gyorsan meginoghat, és dominóhatás-szerű válság alakulhat ki a teljes pénzügyi rendszerben.

Politikai és szabályozói dilemmák

Bár a közgazdász úgy véli, hogy a megfelelő felügyelet mérsékelhetné a kockázatokat, kétségeit fejezte ki a jelenlegi szabályozói keretek hatékonyságáról. Szerinte az Egyesült Államokban politikai és pénzügyi érdekütközések nehezítik a szigorúbb szabályozás bevezetését, különösen azoknál a döntéshozóknál, akiknek közvetlen kapcsolataik vannak a kriptoszektorral.

Az Európai Központi Bank és a Nemzetközi Fizetések Bankja (BIS) korábban szintén aggodalmukat fejezték ki: előbbi a monetáris politika gyengülésétől tart, míg utóbbi azt kérdőjelezi meg, hogy a stablecoinok valóban megfelelnek-e a pénz alapvető kritériumainak.

Trillió dolláros piac a láthatáron

• Citi elemzői szerint a piac 2030-ra elérheti az 1,6 billió dollárt, extrém forgatókönyv esetén a 3,7 billió dollárt is.
• Az amerikai pénzügyminisztérium 2028-ra 2 billió dollárra teszi a stablecoin-piac méretét.
• Goldman Sachs szintén úgy látja, hogy az intézményi elfogadás fellendítheti a szektort a több trillió dolláros tartományba.

A gyors növekedés azonban komoly fejtörést okoz a szabályozóknak: miként lehet egyensúlyt találni az innováció támogatása és a pénzügyi stabilitás megőrzése között?

Érdekes lehet: Bitcoin árfolyam-előrejelzés: 110 ezer dollár alá csúszott az ár, a 105 ezer dolláros támasz lehet a kulcs a visszapattanáshoz

Jean Tirole figyelmeztetése egyértelmű: ha a stablecoinok szabályozása nem lesz szigorúbb és átláthatóbb, a jövőben a kormányok kénytelenek lehetnek drága mentőcsomagokkal beavatkozni. A stablecoinok jelenleg a kriptoszektor egyik legfontosabb pillérét jelentik, de egyben potenciális „időzített bombát” is hordozhatnak a globális pénzügyi rendszerben.